如果你看過電影大師庫布里克的《全金屬外殼》，就會對美國的黷武好戰有更深刻的認知。這個變態的戰爭狂國家，總是能從戰爭中獲取巨大的好處，因而動輒就恃武逞強、以戰凌弱，可最后又常常深陷其中、難以自拔，終至自食其果。這不禁讓我想起它在金融危機中扮演的角色與面對的結局，與戰爭相比，兩者何其相似啊！

 

無論這場經濟危機產生什么后果，美國人都得概括承受。當然，未必所有的結果皆為負面，這取決于你如何看待它。比如金融危機導致的美元一度貶值，對于美國來說究竟是好是壞，恐怕就見仁見智了。但它所造成的效應卻很清晰，那就是美國資產價格的下降。這使得美國這個原本最愛并購別人的國家，卻在2007年第四季度，出現了外資并購美國公司的爆發性增長，并創下十年來的最大增幅。而其中最大的一筆交易，就是GODIVA巧克力以8.5億美元被外國公司買走，這成為當年最引人關注的并購。

 

然而，它最引人關注之處既非交易金額亦非交易標的，而是買方。買方竟然是一家土耳其公司，這讓地球兒人都大跌眼鏡。鑒于這場并購的競爭者中還有雀巢和LV，于是所有關注此事的人便很想知道，為什么GODIVA最終花落土國？

 

表面看來，原因似乎就是土耳其人出價高、不還價，但想必每個人都認為這并非最根本的原因，關鍵在于為什么土耳其人能夠并且愿意出高價買下這個巧克力品牌，估計這才是大家最想要一探究竟的地方。

 

 

在我看來，要搞清楚這一點并不困難。這個并購巧克力的結局，其實早已在另外一個市場上得到了印證，這個市場就是全球的金屬交易。也許您覺得這是八竿子打不著的事兒，但如果我們再加入另一個因素，就能將二者聯系起來，這個因素就是時間。

 

康寶公司正式對外宣布將要出售GODIVA的時間是2007年8月，到當年12月此事便塵埃落定，就企業并購而言，這樣的時間可算是非常短的。那么，在這短短的四個月內，全球金屬交易市場上究竟發生了什么呢？

 

2007年5月18日，作為生產不銹鋼的主要原料，鎳的國際價格達到了歷史最高點50500美元，這一波上漲是從2005年11月18日的12350美元開始的，在18個月的時間內漲幅高達400%。2007年8月，也就是康寶宣布要賣GODIVA的同時，市場紛紛傳言股神巴菲特早在20個月之前，就已經大筆買入了全球最主要的不銹鋼廠商韓國浦項制鐵的股票，直到老巴減持之時大家才知道這事兒是真的。

 

照上述時間推算，巴菲特買入浦項制鐵的時間大體在2005年底，這與鎳價開始啟動的時間剛好吻合。從那個時間點算起，到2007年10月，浦項制鐵的股價在22個月內上漲了380%，而同時期的韓國大盤指數KOSPI只漲了38%！股神為什么能撿到這個大漏？也許他提早發現了這段時間會發生變化的征兆。

 

老巴究竟發現了什么征兆我們不知，但有幾個數據卻頗值得玩味。在巴菲特持有浦項制鐵的2006年，不銹鋼的傳統主產區歐美的產量增幅，在連年萎縮中走到了谷底——10%，而這一年全球的不銹鋼產量增幅卻是往年的300%！這巨大的增量來自哪里？又用到了哪里？我想答案恐怕只有一個，那就是亞洲，尤其是新興亞洲。單以中國為例，2006年中國一個國家的不銹鋼產量增幅，就是整個歐美地區的6倍。但即便如此，中國的不銹鋼仍然不夠用，我們對不銹鋼的進口依存度竟然和石油一樣高——超過40%！

 

如果在看到這些數據之后才去布局浦項制鐵，當然就遠遠落后于巴菲特了。估計老巴的投資邏輯就是，新興市場國家經濟的高速發展，必將帶動消費升級，從而造成不銹鋼的需求高峰，如此強勁的需求當然會拉抬鎳價，也會拉抬不銹鋼的相關股價。

 

2007年10月，當GODIVA的并購進行到中間的時候，同樣也是浦項制鐵股價走到歷史高位的時候，國際銅價也重新站上了8000美元。盡管這是該年度唯一的一次，但它卻具有指標性的意義。當初，在2006年5月11日銅價達到歷史高點8790美元之后，有過將近4成的所謂“崩跌”。可是，如果我們把視野拉開，從2002年初的1300美元算起，到2006年5月的8000多美元，在將近4年半的時間里，銅價上漲了660%。與這個漲幅相比，8790美元之后那40%的下跌，就算不上是“崩”了。歷史地看，銅價每坐一次過山車之后，都會上到一個更高的平臺。如此強勁的多頭走勢，不是單純用炒作可以解釋的，它背后代表著強大的實際需求。

 

當全世界都把這需求的來源指向中國和印度時，土耳其最大的銅企卻站出來說，他們對銅的需求也在不斷增長。這一方面來自本國日益繁榮的消費，另一方面則來自對歐出口。由于歐洲的相關工業逐漸萎縮，轉而向從土耳其等距離歐洲較近的新興國家進口銅產品，從而帶動了該地區的銅加工業。這事兒至少告訴我們，一個持續好幾年、漲幅翻幾番的金屬大多頭，絕非一兩個國家之所能，它是整個新興市場共同需求、合力吸納的結果。

 

2007年12月，并購GODIVA的談判即將落幕，新一輪的鐵礦石“三對三”談判又將開始，它將決定2008年度全球鋼廠的原料成本，因而倍受矚目。從1981年開始實行“全球鐵礦石價格年度談判”算起，至此已是第27輪了。但與往年不同的是，這一輪談判中代表鐵礦石買方的世界前三大鋼企中，將不會再有歐洲人的影子。

 

隨著2006年印度的米塔爾鋼鐵并購了盧森堡的阿賽洛鋼鐵，全球前八大鋼鐵公司就全都是亞洲的了。短短十幾年，米塔爾就通過并購，迅速由名不見經傳的新兵，變成了產能過億噸的超級巨頭。就在鐵礦石談判的前一個月，這個新的巨頭已經把下一步的并購目標瞄向了中國，從而引發了中國國內“是否關閉外資并購鋼鐵企業”的爭論。

 

與此同時，印度人的動作也引起了日本人的緊張，過去一直穩居全球鋼企前三的新日鐵，因此在2007年末加快了與神戶特鋼及住友金屬合并的步伐，據說就是針對前有米塔爾和寶鋼的超越，后有塔塔、武鋼和浦項的追趕，為力保不失前三而采取的策略。自此，地球兒人都知道，未來的鋼鐵主戰場就只在亞洲國家間展開了。

 

從時間上看，這波“全金屬”大多頭幾乎是同時啟動、同時到頂，看來這并非巧合。這長達五年的金屬大多頭，實際上代表著一場全球性的產能大轉移，即傳統產業、基礎工業由歐美發達國家向新興市場國家的轉移。隨著這波產能的轉移，必然帶來原料、資金、企業、品牌的轉移，說到底，就是一波財富的大轉移。

 

在如此洶涌的轉移大潮中，GODIVA落籍土耳其，也只是產能轉移順便卷起的一朵小浪花而已。產能的轉移必將帶來財富的增長，必將推動收入的上升，必將造成消費的膨脹，這一切當屬必然。甭管是土耳其還是印度，是巧克力還是香檳，反正總得有點兒什么好東西讓新興市場帶走，總不能光讓人家拿銅鐵鎳，那玩意兒畢竟不能當飯吃。剛剛富裕起來的人們，除了想要住好房、開好車，當然也要吃好料。

 

現在就讓我們回到本文的主題——并購GODIVA上面來吧。

 

按照前面列舉的幾個時間點，在此事進行的四個月內，單單在全球金屬市場上，就發生了這么多變化，而且它們幾乎都帶有標志性意義。事后來看，這是最后的一次集中爆發，后來發生了什么，我想大家都知道。GODIVA的并購發生在這一刻，正是這次集中爆發的象征物，或者說是它迸濺出的火花。

 

其實，在那段時間演繹出井噴行情的，不光是基本金屬，也包括貴金屬、石油、農產品，當然還有與GODIVA直接相關的可可。實際上，就在全球金屬大多頭的那幾年中，巧克力市場也在悄然發生著結構性的變化，平價巧克力的市場日漸低迷，平均年增長率只有不到15%，而高端巧克力的增長卻超過了65%，而且還在持續上升，毫無減緩的跡象。這其實就是筆者把GODIVA并購案與金屬行情關聯起來的邏輯基礎。

 

最后，就讓我用一個與主題相關的八卦故事來結束本文吧，它或許就像《全金屬外殼》那部影片一樣，以一種另類的方式證明了“全金屬巧克力”的邏輯。不過我要先聲明，此事絕非虛構，絕對真實。

 

同樣是在2007年年末——這個時間點發生的事兒可真多啊！印度突然爆發了零錢荒，原來問題就出在盧比硬幣的金屬成分上，它含有25%的鎳和75%的銅，而且成色很足。由于那時鎳銅價格已然高企，造成硬幣面額與所含金屬價格的嚴重倒掛，如果把硬幣熔掉去賣金屬，收益竟然是面額的八倍！于是乎，市面上流通的硬幣立馬消失殆盡，商店沒有硬幣找零，只好用巧克力代替。之所以用巧克力，是因為印度人愛吃甜食，巧克力糖果沒人會拒絕。

 

其實印度一直就是巧克力消費大國，其市場規模折合人民幣高達20多億，而且年復合增長率高達10%，這在亞洲國家中是很少見的。所以，全球各大巧克力廠商本來就視印度為重要市場，這回有了“巧克力找零”事件，各大廠商肯定更加開心。不過，我估計印度央行可是夠郁悶的了……